过去几年里，科技领域存在着两条最为清晰的投资主线：一是苹果手机产业链，一是新能源汽车产业链。
随着智能手机的普及和渗透率的提升，行业和公司盈利增速面临见顶回落的尴尬，无差别上涨行情或告一段落。新能源汽车则不同。尽管发展了这么多年，新能源车的历史使命还没有完成，替代传统燃油车的进程还在继续。而汽车电动化、智能化已势不可挡。
据中汽协最新数据显示，2021年新能源车销量为352.1万辆，同比增长160%；新能源车市场占有率为13.4%，其中2021年12月市场渗透率为19.1%。可见，新能源车的发展还有很长的路要走。
而汽车智能化则是一个更大的增量市场。国际汽车工程学会根据成熟度将智能驾驶分为5个层级，从没有任何智能化功能（L0）到解放大脑、实现完全的自动驾驶（L5），而目前只有18%的车辆达到了L2级，未来新能源车产业技术创新、降本增效的动力依然强劲。
在投资中，好股票、好行业、好价格向来是不可能三角。客观来讲，新能源车产业链上很多公司的估值已经不便宜。站在当前时点看未来，对新能源车的机会是否依然笃定，有赖于对行业前瞻性的深入研究。
日前，景顺长城《2022年科技洞察报告之新能源汽车》（简称：新能源车洞察报告）正式发布，从产业视角出发，深度剖析了2022年新能源汽车的发展趋势，并系统介绍了汽车电动化和汽车智能化两大领域的主要投资机会。
科技股投资已经成为景顺长城一张靓丽的名片。此次发布的报告由景顺长城股票投资部执行总监杨锐文领衔，张雪薇、曾英捷、张庆泽等多位资深研究员参与撰写，观点新颖，逻辑严谨，论证详实，语言通俗易懂，堪称新能源车下半场投资指南。
该报告将2022年新能源车的投资策略概括为一句话：聚焦电动化alpha，享受智能化beta。简单来说，在汽车电动化领域，今年或将难以见到类似2021年那样的beta行情，个股表现将出现分化，需要进一步寻找alpha机会；而汽车智能化有望迎来爆发，全面性的beta机会可期。
那么，新能源行业未来发展趋势如何？哪些投资主线值得关注？哪些新技术值得期待？在1月12日景顺长城举办的AR+VR沉浸式新能源车主题直播中，杨锐文携手景顺长城科技研究军团进行了精彩分享，总结出2022年新能源车产业趋势的八大关键词、行业十大展望和四条投资主线。
下文将对该报告要点进行详细解读，供大家参考。
01
电动化：聚焦供应和新技术
新能源车是一个跨学科的行业，研究门槛相对较高，若要全面覆盖电动车领域，需要具备有色、机械、化工、电新、汽车等多个行业的研究功底。景顺长城新能源研究员曾英捷拥有汽车专业背景和产业从业经历，让他在汽车研究中游刃有余。
他是汽车方面资深人士，本科和研究生阶段学的都是汽车专业，毕业后曾在某知名车企担任工程师，对汽车行业有很深的理解。在此次报告线上发布直播中，他对今年汽车电动化领域产业趋势和投资机会进行了分享。
他首先总结了过去一年新能源车板块上涨的主要原因。他认为，需求超预期，供需错配，原材料价格暴涨，企业量利齐升，涨价主逻辑造就了2021年电动车板块的beta行情，主要体现在三个方面：1）产销持续超预期。2）原材料涨价。3）成本更低的磷酸铁锂电池重生，装机量大涨。
展望2022年，曾英捷认为产业供应短板仍旧存在。锂电材料中，隔膜、锂、PVDF、铜箔供应紧平衡，IGBT可能成为成为新能源汽车产销供给的主要瓶颈。重点关注竞争格局好、技术壁垒高的环节。
汽车电动化的另一条投资主线，则蕴藏在新技术当中。在曾英捷看来，新技术是比供给端更为重要的投资主线。
新能源车迟迟无法放量，关键在于一些核心技术上没有实现突破，续航不够长，充电不够快，安全隐患多，价格下不来。电动化的产业趋势就是要解决这些痛点，让充电更快速、续航更持久、驾驶更安全、价格更便宜。
痛点在哪里，新技术突破的方向就在哪里，未来的投资机会也就在哪里。他们预计，今年新能源车板块在电动化的部分将呈现出结构性行情特征，个股分化加剧，需要从新技术、新方向上去寻找个股alpha。
在直播中，曾英捷围绕加快充电和提升续航两大痛点，对2022年部分新技术进行了分享，比如4680电池、单壁碳纳米管、800V高压系统、SIC、CTP/CTC技术、刀片软包铁锂电池以及先进热管理系统等，并提示了各项新技术应用带来的投资机会。
比如，容量更大，充电更快的4680电池，在提升续航能力的同时，还有望实现15分钟充满80%电量的目标，充电50%只需要7分钟，比目前主流快充时间缩短了15-20分钟，普通燃油车加油时间是3-5分钟左右。这种电池技术含量很高，有能力批量生产的企业值得重点关注。
再比如，800V高电压系统，这是一项可以让电动车充电接近燃油车加油时间的技术。充电功率=充电电压*充电电流，要达到快速充电，就是要提升充电功率，要么提升充电电压，要么加大充电电流。当前主流电动车的电压是400V上下，引入800V高压系统就相当于整车工作电压提升了一倍，充电时间大幅度缩减。
汽车电动化，推动了汽车工业向前迈出了一大步，而汽车智能化则把电动车产业推向了另一个高度。如果把新能源车简单拆分，大体可以看作两部分：电动化和智能化，前者相当于车子的躯干和肉体，后者则相当于车子的灵魂。没有灵魂的电动车只配当个“工具人”。
02
智能化：关注硬件和汽车半导体
汽车智能化的未来产业趋势和投资机会，则由景顺长城基金经理助理张雪薇和研究员张庆泽共同讲述。
张雪薇主要研究方向为电子行业。张庆泽同样也有过传统车企的从业经历，主要研究汽车行业。
在张庆泽看来，中长期看，汽车产品的智能化程度将成为整车企业的胜负手，未来汽车产品的差异化将由智能化来决定。同时，智能化使得整车厂的盈利模式得以延伸。
原来整车厂赚的是卖硬件的钱，卖一台赚一台，差不多是一锤子买卖；而智能车不仅赚硬件的钱，还可以赚软件持续迭代升级的钱，贯穿到整台车的全生命周期。整车利润模型从“单价X销量”延伸至“软件收费X保有量”。
更为关键的是，这种持续稳定的盈利模式在特斯拉上得到了验证，刺激各大车厂、科技企业不断加码智能化。景顺长城预计，2021年Tesla会有15%的利润由软件贡献，而这一比例会在2030年超过50%。
汽车智能层级从L0到L5的提升，实际上就是在车辆智能化上做加法，人参与驾驶方面做减法，解放人的双手、双脚和大脑，获得一个较好的驾驶体验。怎么样实现这一点？核心在于利用芯片、算法来代替人脑。而作为一个庞大的汽车智能体系，可以细分为感知层、决策层、执行层和应用层四个层面。
感知层就好比人的眼睛和耳朵。在视觉感知上，用到最多的就是摄像头，好比汽车的眼睛，可以最直接的接受外部信息。激光雷达、毫米波雷达就是汽车的耳朵，通过光波/毫米波的反射去接受周围物体的信息。另外，在通信模块、高精度地图等帮助下，汽车可以搜集到多层次的数据。
决策层就好比人的大脑。汽车在接收大量数据后，作出自己的处理和判断。而在决策层中，最重要的就是各种芯片。其中，负责自动驾驶的AI芯片和负责智能座舱的主控芯片是智能化的核心，要求也更高。
数据在经过决策层的智能处理之后，传输到了执行层，去完成对整车的控制。执行层就好比人的四肢。对应到汽车上，其实就两大核心功能：制动和转向。若要实现高层级的智能化，则要求响应越快越好。
《景顺长城新能源车洞察报告》认为，线控制动将会逐步替代传统液压制动，因为前者响应时间更短。传统液压制动时延为400ms，而线控制动在100ms以内，可以提升智能车的安全性。同时，线控制动可以直接通过电机灵活调节刹车介入程度，能实现20%的能量回收。这也是吸引电车去搭载它的核心原因。
转向方面，从机械控制往电信号控制升级也是趋势所在。线控转向不仅可以释放底盘空间，安全性更强，在高阶智能驾驶下方向盘可折叠，座舱的空间可以更大。
张雪薇看来，未来智能汽车将是一个行走的计算中心。车辆通过摄像头、毫米波雷达、激光雷达、通信模块、高精度地图等完成数据接收，交由AI芯片、MCU、应用算法来完成数据的处理和判断，再传递到执行层面，完成对转向和制动的控制。
景顺长城认为，感知更精确，决策更智能，执行更快捷，应用更丰富，将是未来汽车智能化的产业趋势所在。而投资机会将蕴含在智能化长期升级的路径当中，两条投资主线清晰可见：一是智能化硬件；二是汽车半导体。
张庆泽表示，智能化对汽车硬件是革命性的变化。随着智能化的起航，硬件将会百花齐放。按照市场空间和未来五年的复合增速两个维度，景顺长城科技研究军团为现有的智能化硬件做了排序：
从市场空间来看，显示屏幕＞AI芯片＞激光雷达，预计2025年这些硬件的市场空间都在千亿以上；而从产业增长角度来看，激光雷达＞HUD＞存储器，2020-2025年5年复合增速将分别达到159%、89%和32%。
第二条主线则在于智能汽车对整个半导体行业格局的改写，汽车半导体将呈倍数级增长。
景顺长城测算显示，一辆普通的Ｌ1级别的智能车，仅智能化芯片的用量，就相当于一台iPhone手机了，加上功率芯片则更多。L4级别的电动智能汽车的半导体价值量将高达1.5万元以上。而汽车用半导体占半导体行业总需求仅12%，未来车规级半导体可能达到将近万亿级别的市场。
事实上，产业研究是景顺长城投研体系的特色之一。此次发布的新能源车洞察报告是公司科技研究军团的共同成果，报告撰写过程中，从不同视角出发，调研了大量的行业专家，经历了多次的内部讨论，反复验证和打磨，希望尽可能的消除认知盲区。
03
写在最后
犹记得笔者刚入行时，恰逢A股疯炒新能源车概念股，“贯穿全年的机会”成为各大券商对新能源车行情的基本定调。回过头来看，以年度为单位看待这样的机会，显然格局太小了。
正如杨锐文所言，科技股可能已经不是投不投的问题，而是怎么投的问题。如果忽视今天中国的科技股，就像10年前忽视美国科技股一样，时代抛弃你的时候连一声再见都不会有。
科技成长股投资很难，景顺长城对研究团队的要求是必须依托于产业研究，能和产业专家平等对话，要对产业形成深刻的理解，对产业趋势有前瞻性判断，一个战斗力强劲的科技研究军团已然形成。
而对于普通投资者来说，最好的办法就是学会站在巨人的肩上。
景顺长城发布的新能源车洞察报告很值得一读，能够帮助你快速建立起该行业的基本研究框架，理解行业未来发展趋势和机会所在，尤其适合对该行业了解不多的初学者。
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